上市9个月涨“十倍”，老铺黄金的“古法”故事

起源：举世山君财经app 在黄金金饰行业团体低迷之际，老铺黄金凭仗古法黄金异军崛起。2024年上半年，实现归母净利润5.88亿元，同比增加198.75%。在高增的事迹烘托下，上市以来9个月涨幅高达961%，成为港股市场少有的“十倍股”。但是，跟着偕行规划古法黄金以及高势能门店扩大放缓，老铺黄金还能靠什么保持如斯高的估值呢？ 被誉为“黄金界爱马仕”的老铺黄金，正在囊括投资界。 2月7日，老铺黄金股价再度年夜涨，停止收盘，每股价钱已涨至429.6港元/股，全天涨幅达5.92%，相较于客岁6月上市时的刊行价40.5港元/股，老铺黄金的区间涨幅高达961%，市值达723亿港元。 现实上，老铺黄金股价连续狂飙离不开其奇特的运营形式。据懂得，老铺黄金主推“古法黄金”，聚焦高净值人群，采用“一口价”战略，换算后的克单价远高于偕行均匀克单价，这也让老铺黄金的毛利率极高，数据表现，2021年、2022年、2023年，老铺黄金的毛利率分辨为41.2%、41.9%跟41.9%。2024年上半年，老铺黄金的毛利率仍达41.3%。 与之比拟，2021年至2024年上半年，周年夜福的毛利率分辨为22.6%、22.4%、20.5%、31.4%，老凤祥则为7.8%、7.6%、8.3%、9.21%，而2024年同样在港交所上市的梦金园表露数据为3.2%、4.8%、5.3%、6.2%。 不外，在被花费者热捧的背地，老铺黄金也开端显现隐忧。因为古法黄金赛道的门槛并不高，以后越来越多的黄金品牌规划，比方，周年夜福的“传承”、周生生的“西方古祖”、周六福的“玺古金”等等。招股书表现，按2023年收入计，老铺黄金在古法黄金珠宝市场的份额也不外2%，在黄金珠宝市场的份额更低，仅为0.6%。 古法黄金撑起的“十倍股” 当下，黄金市场端庄历冰火两重天。 一方面，客岁以来，金价连续飙涨。近期，伦敦现货黄金价钱一度冲破2880美元/盎司，COMEX黄金期货也胜利冲破了先前的2800美元/盎司的要害阻力位，并一度革新汗青新高。 而另一方面，黄金金饰行业却迎来了一波暖流。在金价年夜涨的情形下，我国黄金花费量有所降落。1月24日，中国黄金协会宣布最新统计数据，2024年，我国黄金花费量985.31吨，同比降落9.58%。此中，黄金金饰花费量同比降落24.69%；金条及金币同比增加24.54%。 不外，在黄金金饰花费团体疲软的配景下，老铺黄金却异军崛起。 自2024年6月登岸港股以来，老铺黄金股价一起上扬，2月7日，老铺黄金每股价钱已涨至429.6港元/股，相较于客岁6月上市时的刊行价40.5港元/股，老铺黄金的区间涨幅高达961%，港股市值也飚升至723亿港元。 从估值程度来看，老铺黄金的市盈率（TTM）已升至82.36，而周年夜福的市盈率（TTM）16.70，同年在港股上市的梦金园市盈率（TTM）仅为23.97。 现实上，老铺黄金股价连续狂飙离不开其奇特的运营形式。对照周年夜福、周生生、六福珠宝、老凤祥等花费者愈加耳熟能详的黄细软品品牌，老铺黄金的著名度并不高，不只是由于这家“年青”的品牌门店数目无限，更是由于差别化的品牌定位。 据懂得，老铺黄金主推“古法黄金”，重要聚焦高净值人群。别的，与传统的按克计价形式差别，老铺黄金的产物采取一口价贩卖，这种形式年夜年夜晋升了产物的附加值。因而，换算后的克单价远高于偕行均匀克单价。 招股书数据表现，2021年至2023年，老铺黄金的足金黄金产物的均匀售价分辨为650元/克、676元/克、729元/克，足金镶嵌产物的均匀售价分辨为835元/克、914元/克、1043元/克。同期，据中国黄金协会统计，上海黄金买卖所足金价钱仅为373.66元/克、390.58元/克、449.05元/克。 不小的溢价也培养了老铺黄金超高的毛利率。数据表现，2021年至2024年上半年，老铺黄金的毛利率分辨为41.2%、41.9%、41.9%、41.3%。同期，周年夜福的毛利率为22.6%、22.4%、20.5%、31.4%，老凤祥则为7.8%、7.6%、8.3%、9.21%，梦金园的毛利率为3.2%、4.8%、5.3%、6.2%。 在高毛利下，老铺黄金事迹也实现了疾速增加，2023年，该公司实现业务收入31.80亿元，上年同期仅为12.94亿元，实现归母净利润4.16亿元，上年同期仅为0.95亿元。2024年上半年，老铺黄金实现业务收入35.2亿元，同比增加148.34%，实现归母净利润5.88亿元，同比增加198.75%。 与之比拟，2024年上半年，周年夜福业务收入同比降落20.4%至394.08亿港元，归母净利润同比降落44.4%至25.3亿港元。同期，梦金园的业务收入为99.80亿元，同比增加7.13%，归母净利润则为0.47亿元，同比下滑54.81%。 克日，在A股上市公司中，明牌珠宝、豫园股份先后宣布2024年度事迹预报，两家细软上市公司均估计2024年事迹呈现下滑，同比降幅分辨为81.14%至87.43%、92.59%至95.06%。 高增加还能连续多久？ “高奢”道路被追捧之余，老铺黄金亦非全然无忧。 据懂得，老铺黄金主推的“古法金”，工艺自身并不具有排他性。因而，各年夜黄金品牌都在减速进入古法黄金赛道“赛马圈地”。比方，周年夜福的“传承”系列、周生生的“西方古祖”系列、周六福的“玺古金”系列、老庙黄金推出的“古韵金”系列，以及中国黄金推出“承福金”系列等等。 招股书表现，2023年，中国古法黄金珠宝的市场范围约为1573亿元，此中前五年夜厂商总收入约为724亿元，在全部市场中占领46.1%份额。而按收入盘算，老铺黄金在中国古法黄金珠宝市场仅排名第7，市占率也仅为2%。若放宽到全部黄金珠宝赛道，老铺黄金的市占率仅为0.6%。 与此同时，老铺黄金的贩卖用度也始终保持较高程度，财报表现，老铺黄金2021年至2024年上半年的“贩卖及分销开销”分辨为2.62亿元、2.97亿元、5.79亿元、5.32亿元，贩卖用度率分辨为20.73%、22.95%、18.20%及15.11%。 别的，下沉市场同样弗成疏忽。此前，老铺黄金在运营战略上着重直营式扩大，重要在一线及新一线都会设破门店，以后仅设破30余家门店，与之比拟，以周年夜福为首的前五年夜古法黄金珠宝品牌的门店数目均超千家。 因为老铺黄金主攻高端花费者，象征着其门店扩大将有必定天花板，而要攻入下沉市场，势必将会连累其单店营收甚者摊薄单店利润。 除了贩卖面对来自其余黄金金饰品牌的竞争压力外，在出产上老铺黄金也面对产能缺乏的困局。招股书表现，2021年-2023年，公司外包出产的产量分辨占总产量的36%、32%及41%。对此，老铺黄金也表现，若外部出产商无奈定时交付遵守品质尺度的商品，老铺黄金品牌抽象及营业可能遭到倒霉影响。 值得一提的是，与年夜少数黄金金饰公司雷同，老铺黄金的年夜局部资金也被“锁”在存货里。2023年，老铺黄金的存货余额高达12.68亿元，同比增添4.62亿元，占活动资产总值的71.4%。存货周转天数为205天。2024年半年报表现，老铺黄金的存货持续回升至21.08亿元。 对此，老铺黄金表现，本身存货程度绝对较高。假使不克不及保持最佳存货程度、确保留货的保险或治理存货的减值危险可对公司营业、财政状态及运营事迹形成严重倒霉影响。 总的来看，老铺黄金在享用“高奢”道路带来的盈余的同时，也面对着来自市场竞争以及怎样下沉等成绩。 徐高超的造富神话 老铺黄金的疾速突起离不首创始人徐高超。 公然材料表现，徐高超是湖南岳阳人，曾任湖南省岳阳市畜牧水产局科员并担负过该局水产年夜楼总司理职务。或受90年月的下海做生意高潮影响，徐高超断然废弃“铁饭碗”，建立了北京金色宝藏文明传布无限公司，重要从事景区游览商品、文明产物及游览留念品等营业。 2009年，徐高超开端涉足传统古法黄金珠宝营业，并在2014年注册了“老铺黄金”商标。2016年，老铺黄金就从北京金色宝藏文明传布无限公司中剥离，开端了自力经营。 自力经营仅四年，2020年，老铺黄金就向厚交所递交了招股书，原打算于2021年4月22日登岸A股，但在前一日被撤消考核。2021年7月，老铺黄金再度迎来上会，但首发上会被否。 面临证监会提出的多项质疑，老铺黄金抉择转战港股。而在这个进程中，老铺黄金取得了诸多资源支撑。2023年11月7日，向港交所递表的3天前，老铺黄金实现了Pre-IPO融资，材料表现，这是其在一级市场停止的独一一轮融资。 据懂得，该轮融资由厦门黑蚁三号股权投资合资企业（以下简称“厦门黑蚁”）领投，姑苏逸美创业投资合资企业（以下简称“姑苏逸美”）、复星汉兴（杭州）股权投资基金合资企业（以下简称“复星汉兴”）跟投，融资总额达2.25亿元。 2024年6月20日，老铺黄金正式开启招股，中信建投担负独家保荐人。三年夜基石投资者参加本次刊行，共认购5600万美元，此中，腾讯控股全资子公司Tencent Huang River认购3500万美元、北方基金认购1050万美元、源峰基金经由过程CPE FUND认购1050万美元。 跟着股价连续走高，老铺黄金一众股东的“身价”也连续飙升。比方，厦门黑蚁、姑苏逸美、复星汉兴三家公司以2.25亿元认购了614.25万股老铺黄金股票，每股股价约合为36.63元，现在，老铺黄金每股价钱已涨至429.6港元/股，以1港元兑0.94元国民币盘算，这三家公司的持仓市值已达22.55亿元，涨幅超900%。 别的，王士聪治理的北方中国新兴经济QDII基金在2024年，凭仗对老铺黄金的“超等重仓”，使得2024年该基金产物的总收益也高达51.22%，取得了年度QDII冠军。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）